[시장 상황] 
최근 국내외 증시가 큰 조정세를 보이고 있습니다. 미 달러 강세로 신흥국 증시에서 외국인 매도가 강화되면서, 주식과 채권 모두 불안한 움직임을 보이고 있다는 소식입니다. 자세히 알아보겠습니다.
우선, 달러 인덱스는 최근 12주 연속(10월 초 현재) 흐름세를 보이며 2010년 6월 이후 최고 수준에 도달했고, 달러 강세로 인해 원자재 가격이 5년래 최저치 수준으로 하락했습니다. 주요 원자재 수출국 증시의 성과가 부진했습니다.
하지만 중국의 경우 지속되는 국내 수급 호전과 달러 강세 속에서도 절상을 유지하는 위안화, 인민은행의 금리 인하 기대감 등으로 인해 신흥국 중 유일하게 좋은 성과를 기록했습니다.
그런가 하면, 국내 증시는 모멘텀 및 방향성 없이 어떤 파도에 휩쓸리는지도 모르고 표류한 상태입니다. 국내 시가총액이 가장 큰 삼성전자와 현대차는 실적 부진과 엔저로 인해 지지선이 가늠 안 되게 하락했습니다.
이 시점, 장기목적자금 마련을 위해 가입한 변액보험 내 펀드는 어떤 관리가 되어야 할까? 위험회피 자산으로 펀드를 이동할 것인가? 아니면 위기를 기회로 삼아 도리어 상대적으로 가격이 매력 있는 자산(?)인 주식을 더 매수해야 할까?Part 1 변액보험 펀드 변경에 대한 두 가지 오해




주식형 펀드보다는 채권형 펀드가 낫다?
“나는 보수적인 투자자이기 때문에 주식형 펀드보다는 채권형 펀드가 낫다!” 이런 투자성향을 보인다면 변액보험에 처음부터 가입해선 안 된다는 생각이다. 물론 펀드 수익률은 포기하고 오로지 비과세 혜택만을 누리겠다고 한다면 채권형 펀드를 선택해도 무방하다.
왜냐하면, 변액보험의 사업비가 작지 않기 때문이다. 변액보험은 기본적으로 어느 보험사에 가입하든 최소 10% 이상의 사업비를 차감하고 펀드에 투자되는 장기적인 금융상품이다. 이를 해결하기 위해서는 적극적으로 가격이 싸거나 저평가 되었다고 판단하는 자산에 꾸준히 저가매수를 해 수익률을 장기적으로 끌어올려야 한다. 즉 변액보험 가입 초기, 채권형 펀드 수익률로는 사업비를 만회하기란 사실상 어렵다.
따라서 변액보험은 주식형 펀드로 운용하되, 재무목적 자금을 완성할 시기에 가까워졌을 무렵 이미 수익 난 자금을 지키는 목적으로 채권형 펀드 유형 스타일을 선택하는 게 현명하다.시장 상황에 맞춰 적극적으로 펀드 변경을 해야 한다?
변액보험 가입자의 상당수는 펀드변경을 자주 해주는 것이 잘 관리하는 것이라고 생각한다. 일명 모멘텀 플레이로 사건•사고, 시장기회 등을 포착하여 펀드변경을 시도한다. 예컨대, 외국인들의 매도세에 의해 주가가 하락하고, 국내 대기업 실적이 연말까지는 전혀 반등할 기미가 보이지 않으므로, 위험회피 유형으로 포트폴리오를 바꾸는 것이다. 적절한 판단으로 보이지만, 이는 요즘 은행이나 증권사에서 쉽게 가입할 수 있는 수익증권 상품의 투자판단에 더 적절하다고 본다. 액티브하게 운용되는 수익증권은 시장 변동성이 크기 때문이다.
그러나 장기적으로 운용해야 하는 변액보험은 시장 사이클 상 과거 대비 자산이 저평가 되어 있는지 고평가 되어 있는지 상대적으로 평가하고 투자해야 한다. 예컨대, 최근 유럽 경기가 위축되고, 국내 12개월 예상 P/B Valuation이 0.97배로 1.00배를 하회하고 있다. (참고로 2013년 5월 버냉키 쇼크 당시 하락 국면에서 0.92배 하락) 즉, 그만큼 국내 증시가 저평가 되어 있다 생각할 수 있다. 당분간 증시 상승 모멘텀이 거의 없지만, 변액보험의 가입 목적을 생각한다면 지금 국내 증시에 역발상으로 투자해야 한다.
물론, 몇 년간 계속된 국내 증시 저평가로 인해 더 이상 저평가 주식이 아무런 매력이 없어 보일지도 모른다. 하지만 증시는 역사적으로 반드시 사이클이 있었다. 끝나지 않는 겨울 같지만, 언젠가는 봄이 온다. 실제로 작년 5월 버냉키 쇼크 이후 국내를 비롯한 이머징 국가는 더 이상 선진국에 비해 희망이 없어 보인 적이 있었고 2011년 남유럽 재정위기 당시 유로존은 붕괴될 것 같았지만, 다시 회복세를 보였다. 즉, 10년 이상 투자해야 하는 변액보험의 펀드들을 좀 더 유연하게 지켜볼 필요가 있다.Part 2 펀드 관리 전략을 세워라

리밸런싱 전략
투자자 본인이 잘 아는 시장/펀드나 또는 전 세계적으로 저평가 되어 있다고 생각하는 펀드를 3~5개 선택 후 리밸런싱 전략을 고려해 보자. 이는 마켓타이밍과 매수 후 보유 전략의 중간 전략이다. 이 전략 아래, 투자자는 정기적으로 또는 시장의 트렌드가 큰 사이클에서 변화시 포트폴리오를 점검하고 초과 성과가 난 것은 차익실현 차원에서 원래 비율대로 조정하고, 손실이 난 펀드는 저가매수 차원에서 원래 비율대로 조정한다.추가 매수 전략
적립식 투자방식은 ‘달러 코스트 에버리지 효과’라는 장점이 있지만, 좀 더 수익률을 추구하는 투자자에게는 답답한 투자 스타일이기도 하다. 이런 경우 투자했던 펀드가 단기간에 손실률이 있지만, 가격적인 매력과 장기적인 투자매력이 존재할 때 추가 매수한다면 장기적인 수익률을 끌어올릴 수 있다. 게다가 최근 몇몇 보험사는 추가납입 보험료에 대해서 선취수수료를 제로화 시켰다.
단, 추가 매수는 장기적인 목적으로 담을 수 있는 여유 자금이어야만 한다. 즉, 변액보험은 납입 가능한 보험료 범위에서 가입하고 여유자금을 CMA 계좌에 비축하였다가 증시가 크게 조정을 받을 때 추가 매수 전략을 펼친다면 큰 효용성이 있을 것이다.